途虎養車再次在港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。這是繼其2022年1月21日、8月29日先后兩次遞表失效之后的再一次申請。高盛、中金公司、美林、瑞銀為其聯席保薦人。

月活躍用戶900萬 門店數量全國第一

途虎養車是中國領先的線上線下一體化汽車服務平臺之一。截至2022年12月31日，途虎養車擁有9550萬名注冊用戶。2022年，公司擁有1650萬名交易用戶，較2021年的1480萬名增加12.0%。2022年，途虎養車的平均月活躍用戶達到900萬名，根據灼識咨詢報告，途虎養車的平臺為中國汽車服務供應商聚集的最大車主社區，公司服務在中國銷售的大多數乘用車車型，滿足從輪胎和底盤零部件更換到汽車保養、維修、汽車美容等汽車服務需求。

截至2022年12月31日，途虎養車的途虎工場店網絡包括162家自營門店和4491家加盟途虎工場店（由2278名加盟商管理）。途虎養車還有大量的合作門店，截至2022年12月31日，途虎養車在中國各地擁有20870家合作門店。

通過途虎養車的平臺，客戶可在280個汽車品牌中選擇逾61000款車型的汽車產品，包括途虎養車的自有品牌和專供品牌。途虎養車在過往12個月推出并通過途虎養車的平臺交易了50款涵蓋6359個SKU的自有品牌產品及55款涵蓋2553個SKU的專供品牌產品，涵蓋輪胎和底盤零部件、汽車保養產品等。

根據灼識咨詢報告，2022年，中國汽車服務市場（包含汽車維修及保養、汽車清潔及汽車美容以及汽車配件）規模已達1.2萬億元，預期將以9.3%的復合年增長率增長，于2027年達到1.9萬億元。中國汽車服務市場高度分散。2021年，全國獲授權經銷商門店約為29000家，IAM門店約為746000家。中國汽車服務市場一直面臨的關鍵痛點包括差強人意的客戶體驗、復雜的供應鏈及低效的履約流程。截至2022年12月31日，途虎養車的門店數量在中國所有汽車服務供應商中排名第一。

去年收入115億 近年來毛利率持續提升

2019年、2020年、2021年和2022年，途虎養車的營業收入分別為70.40億元、87.53億元、117.24億元和115.47億元，相應期間的凈虧損分別為34.28億元、39.28億元、58.45億元和21.38億元。可轉換可贖回優先股公允價值變動嚴重影響了公司的業績，2019年、2020年、2021年及2022年，公司確認可轉換可贖回優先股的公允價值虧損分別為19億元、30億元、44億元及13億元。

毛利率分別為7.4%、12.3%、16.0%及19.7%。公司毛利率有所提升，主要歸因于產品及服務類別組合的變動促使利潤率有所提升。具體而言，汽車保養產品和服務所得收入（通常具有較高利潤率）占汽車產品和服務收入的百分比由2019年的27.4%增加至2020年的31.4%及2021年的34.7%，并進一步增加至2022年的37.5%，而利潤率一般較低的輪胎及底盤產品及服務的收入占汽車產品和服務收入的百分比由2019年的56.3%減少至2020年的50.4%及2021年的45.8%，并進一步減少至2022年的42.8%；若干產品類別的采購成本有所降低，原因是公司從供應商處獲得更優惠條款，不斷增長的規模經濟使公司能夠提高議價能力，并從供應商處獲得更優惠的條款。例如，就輪胎（通過汽配龍售出的輪胎除外）而言，2021年單位平均采購成本較2020年下降2.2%，2022年進一步下降2.5%。

新能源汽車相關服務比重不大 仍在探索期

途虎養車目前來自新能源汽車相關服務的收入貢獻并不大。

新能源汽車一般需要較少的維修及保養，而若進行維修及保養，則可能需要更專業的服務。例如，由于新能源汽車并無配備內燃機及排氣系統，無須進行傳統保養服務（如更換機油及濾清器）及點火相關零部件的保養。公司正在積極探索針對新能源汽車市場提供專門汽車服務的機會。

與燃油汽車不同，純電動汽車不需要對發動機進行保養及維修，例如，更換機油、更換濾清器及更換火花塞。然而，另一方面，由于電池組較大，純電動汽車的平均重量通常高于燃油汽車，導致更多的輪胎及懸架磨損，兩者均為門店網絡提供的關鍵產品及服務。此外，由于電池組占物料成本的30%-40%，預計將產生額外的服務，包括但不限于電池檢查、均衡及測試。在定期保養的情況下，新能源汽車電池組的生命周期約為8年，之后電池組可能需要更換。因此，就新能源汽車的整個生命周期而言，相較于保養及維修服務的總開支，更換電池組的費用相當高。

新能源汽車趨勢為中國的汽車服務市場帶來了新機遇，然而，目前傳統OEM的獲授權經銷商模式及新興的新能源汽車品牌的直接銷售及服務模式仍不足以滿足前景廣闊的新能源汽車服務市場的需求。鑒于目前新能源汽車保有量滲透率較低，新能源汽車品牌一直在探索更可行、更具經濟效益的解決方案，為新能源汽車提供汽車服務。公司表示，正探索為新能源汽車量身定制的產品和服務，如電池維修保養服務。2022年，公司已完成約20000筆電池維修保養服務訂單。公司已與領先的新能源汽車品牌（如零跑汽車及北汽極狐）建立業務合作，為新能源汽車車主提供汽車服務，并將持續探索進一步合作機會。

途虎養車自成立以來共獲得16筆共92億元融資，背后明星機構云集。IPO前，陳敏持股為11.76%，胡曉東持股為3.22%，騰訊持股19.41%，愉悅資本持股8.98%，紅杉中國持股7.56%，FountainVest持股5.46%，君聯資本持股約3.85%。公司的其他股東還包括凱雷集團、啟明、高盛、百度、一汽股權投資、高瓴等。