與傳統(tǒng)汽車銷售市場行業(yè)相比，新能源汽車市場仍處于起步階段，很多方面都有待完善。尤其是新能源汽車的售后服務(wù)上，寰球汽車集團總裁李鴻武曾用“搞不懂、修不了、修不起”來形容。

 

反觀傳統(tǒng)汽車售后市場，整個市場已經(jīng)呈現(xiàn)系統(tǒng)化、成熟化、規(guī)模化的特點。建邦股份作為首批精選層企業(yè)，從事的正是汽車售后零部件的生產(chǎn)與銷售。

 

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汽車售后零部件生產(chǎn)商

 

建邦股份成立于2004年初，主要為客戶提供集聚全車型的售后零部件綜合解決方案。由于不同車型零部件的技術(shù)要求、產(chǎn)品類型、規(guī)格型號等存在較大差異，公司產(chǎn)品存在多品種、小批量、高要求的供貨特點。

 

公司以市場需求為導(dǎo)向，將重點放在市場調(diào)研、工程設(shè)計、模具開發(fā)和產(chǎn)品驗證上，生產(chǎn)環(huán)節(jié)委托外部廠商進行，公司主要負責(zé)對其關(guān)鍵技術(shù)把控及指導(dǎo)，并進行質(zhì)量管理。

 

各家供應(yīng)商根據(jù)建邦股份對產(chǎn)品的設(shè)計、技術(shù)和質(zhì)量要求，按照公司的排期計劃進行定制化生產(chǎn)，生產(chǎn)完成后將產(chǎn)成品運送至公司指定地點。在整個生產(chǎn)過程中，公司負責(zé)工程設(shè)計、模具開發(fā)、產(chǎn)品驗證和批量生產(chǎn)等過程中對供應(yīng)商進行技術(shù)指導(dǎo)及質(zhì)量管控，確保產(chǎn)品的供貨穩(wěn)定與質(zhì)量可靠。

 

建邦股份的主要產(chǎn)品分為制動系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、電子電氣系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)和其他系統(tǒng)。

 

其中制動系統(tǒng)主要包括制動卡鉗、真空助力器、電子駐車制動器；傳動系統(tǒng)包括四驅(qū)/后驅(qū)傳動軸、變速箱殼體等；電子電氣系統(tǒng)包括雨刮電機、分動箱電機等；轉(zhuǎn)向系統(tǒng)包括轉(zhuǎn)向助力泵、EPS轉(zhuǎn)向器等，發(fā)動系統(tǒng)包括飛輪、節(jié)氣門、渦輪增壓器等。

 

 

 

2017-2019年，公司制動系統(tǒng)銷售金額占公司營收分別為43.87%、40.14%和31.33%，傳動系統(tǒng)占比分別為17.03%、16.16%和23.61%，電子電氣系統(tǒng)占比分別為6.45%、18.78%和19.69%，轉(zhuǎn)向系統(tǒng)占比分別24.31%、19.07%和15.38%。公司產(chǎn)品布局逐漸均衡化，從重點發(fā)展制動系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)到制動系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、電子電氣系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)協(xié)同發(fā)展。

 

 

 

建邦股份以外銷為主，內(nèi)銷為輔。但近年來受國外貿(mào)易環(huán)境不穩(wěn)定因素影響，公司有意加大了開拓國內(nèi)市場的業(yè)務(wù)。2017-2019年，國際銷售占總銷售比分別為92.12%、88.94%、82.37%，國內(nèi)銷售占總銷售比分別為7.88%、11.06%和17.63%。

 

公司外銷占比逐年降低，內(nèi)銷占比則顯著提高，在我國倡導(dǎo)內(nèi)循環(huán)和國內(nèi)汽車銷售情況明顯強于國外汽車銷售市場的情況下，公司業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定性更有保障。

 

 

 

而在國際銷售中，美國市場所占比重最高。2017-2019年，美國地區(qū)銷售占比分別為88.46%、85.33%、78.63%。2017-2019年，公司前五大客戶銷售額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為83.40%、 79.97%、70.72%，且2019年公司前五大客戶中有四家來自美國，都為汽車零部件制造商或供應(yīng)商。

 

公司客戶以全球知名汽車零部件企業(yè)為主，客戶關(guān)系穩(wěn)定。其中公司第一大客戶 Cardone Industries,Inc的銷售額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為68.12%、58.66%、46.67%，對單一客戶銷售占比下降明顯，顯示公司積極調(diào)整收入來源和客戶構(gòu)成。

 

不過，截至目前公司對美國客戶依賴程度仍然很高，在當(dāng)下中美關(guān)系摩擦升級的情況下，可能會對公司經(jīng)營有一定影響。

 

 

 

建邦股份汽車后市場零部件的銷售主要采用直銷的模式，線上、線下等多種渠道相結(jié)合，以線下銷售為主。公司在收到客戶的采購需求后，雙方簽訂框架協(xié)議或訂單，按照要求進行發(fā)貨。對于海外客戶基本采用 FOB 貿(mào)易模式，發(fā)行人負責(zé)將貨物運抵出運港口，不承擔(dān)海運費。對于內(nèi)銷客戶，基本均為由公司承擔(dān)貨物運抵至買方指定地點的運輸費用。

 

技術(shù)儲備方面，通過查閱公司歷年財報可以看出，建邦股份的研發(fā)投入非常少。2017-2019年，公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為0.30%、0.60%和0.71%。

 

如此少的研發(fā)投入，是公司不重視技術(shù)提升、產(chǎn)品研發(fā)？還是公司的產(chǎn)品本身技術(shù)含量特別低？

 

 

 

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業(yè)績受中美關(guān)系影響大

 

在過去四年中，公司營收快速增長，從2015-2018年，公司營業(yè)收入從1.60億元上漲到4.40億元，完成了從“中等生”到“優(yōu)等生”的華麗轉(zhuǎn)變。但從2019年開始，公司營業(yè)收入下降明顯，從4.40億元到3.81億元，同比下降13.31%。同時，凈利潤也在持續(xù)高增長后下降了19.68%。2017-2019年，公司凈利潤分別為2894.1萬元、5814.7萬元和4670.6萬元。

 

整體來看，公司近五年的業(yè)績表現(xiàn)還是很不錯的。

 

 

 

 

 

前文我們有談到，建邦股份的主要收入來自外銷，且特別對美國大客戶依賴程度高。2018年底中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇，公司業(yè)績受關(guān)稅波動影響較大，且來自美國的訂單有所減少。因此，營收及凈利潤都出現(xiàn)了明顯下降。

 

但難能可貴的是，公司的毛利率依然保持在27%左右，沒有出現(xiàn)明顯下降。據(jù)公司解釋，一方面，主要由于公司具有較強的價格傳導(dǎo)能力，通過與供應(yīng)商、客戶三方協(xié)商采購、銷售價格，共同分擔(dān)關(guān)稅的影響，公司自身承擔(dān)的關(guān)稅影響有限；另一方面，公司銷往美國地區(qū)的毛利率受匯率變動的影響，2019年平均匯率為 1：6.8985，較 2018年平均匯率上升 4.25%，推動了毛利率的上升。

 

 

 

而且，與同行業(yè)上市公司相比，公司的毛利率也處于中等偏上水平。

 

 

建邦股份能維持較高的毛利率，主要是公司在經(jīng)營模式方面與同行業(yè)上市公司有所不同。公司主要從事汽車后市場非易損零部件業(yè)務(wù)，具有產(chǎn)品品種多、批量小、批次多、要求高的特點，公司采取輕資產(chǎn)運營模式，將生產(chǎn)環(huán)節(jié)以外協(xié)加工的方式委托外部廠商進行，固定資產(chǎn)較少，成本較低，導(dǎo)致公司毛利較高。

 

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汽車后市場尚有發(fā)展空間

 

建邦股份所處行業(yè)屬于商務(wù)服務(wù)業(yè)，具體為汽車后市場非易損零部件領(lǐng)域。

 

汽車后市場是一個相當(dāng)寬泛的概念，包括了新車出售后涉及的所有后續(xù)服務(wù)和再交易等環(huán)節(jié)。在汽車的生命周期中，當(dāng)購車者進行支付，完成新車交付手續(xù)后，汽車就進入了汽車后市場。

 

汽車后市場規(guī)模與汽車保有量及車齡緊密相關(guān)，汽車保有量越大、車齡時間越長，汽車后市場的需求量越大。

 

公司的主要銷售地美國的情況怎么樣呢？

 

美國被稱為“車輪上的國家”，擁有一個成熟、穩(wěn)定的汽車市場，汽車保有量大且滲透率高。世界銀行發(fā)布《全球主要國家千人汽車擁有量數(shù)據(jù)》顯示，美國千人汽車保有量為 837 輛，汽車保有量約 2.8 億輛，是全球主要經(jīng)濟體中汽車滲透率最高的國家。

 

建邦股份自成立以來就一直以外銷為主，其中與美國企業(yè)的合作尤其多，僅就這一點來講，公司在美國的發(fā)展前景不錯。但目前中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈。2020年以來，受疫情等多方面影響，中美關(guān)系惡化加劇。公司想要獲得長期穩(wěn)定的市場，有必要拓展其他穩(wěn)定的市場。

 

那么我國的情況如何呢？

 

自 2009 年我國汽車銷量超越美國以來，我國已連續(xù)十年蟬聯(lián)全球汽車產(chǎn)銷第一。近幾年每年超 2,000 萬輛的年新車銷量，也使我國汽車保有量保持年均 10%以上的速度增長。我國公安部交通管理局數(shù)據(jù)顯示，2010 年，我國汽車保有量為 9,086 萬輛，到 2019 年我國汽車保有量達26,150 萬輛，年復(fù)合增長率達 12.5%，其中私家車保有量持續(xù)快速增長，2019年更是首次突破 2 億輛。

 

我國汽車保有量有望在 2020 年超越美國，成為保有量全球最大的市場。而且隨著制造我國汽車制造業(yè)逐漸走向成熟，耐用性和汽車質(zhì)量的改善也不斷延長了車輛平均生命周期，“車齡+保有量”雙效驅(qū)動汽車后市場高速發(fā)展，我國汽車后市場規(guī)模不斷擴大。