內飾產品智能升級 充配電業務加速成長###

香山股份是國內領先的汽車座艙部件供應商，空調出風口產品市場份額國內第一、全球第二。在智能化趨勢下，電動隱藏出風口、手勢控制空氣管理系統、實木觸控光電化內飾等前瞻產品開始獲得豪華品牌客戶定點。同時，公司大力拓展新能源充配電業務，是大眾MEB平臺車型智能充電樁的國內首批供應商，并拓展了上汽乘用車、上汽通用等優質客戶。中信證券預計公司2022-2024年歸母凈利潤為0.43／1.13／2.72億元，但考慮收購均勝群英附帶業績補償的非經影響，中信證券認為依據扣非歸母凈利潤估值更為合理。中信證券預計2022-2024年公司扣非歸母凈利潤為1.43／2.13／2.72億元，保守給予公司2023年扣非歸母凈利潤23倍PE，目標市值49億元，對應目標價37元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

公司收購均勝群英股權，切入汽車電動智能部件市場

公司以衡器業務起家，根據中國衡器協會數據，2006-2021年公司衡器產品的國內市占率均為行業第一。2020年，公司收購均勝群英51％股權，進軍汽車零部件行業，重點布局智能座艙部件與新能源汽車配件產品。2022年前三季度，公司實現營收33.94億元，同比-0.9％；實現歸母凈利潤0.87億元，同比-20.0％。收入、利潤有所下滑，主要系受國內散點疫情、原材料成本處于高位等因素影響。公司 2022Q3單季度實現營收12.10億元，同比＋15.7％；實現歸母凈利潤0.44億元，同比＋33.3％，業績開始得到修復。2022年前三季度，新能源業務營收占比84％，衡器業務占比15％。公司客戶主要為大眾、奔馳、寶馬、奧迪、通用等外資品牌，前五大客戶營收占比接近60％。